基礎化工：鈦白粉行業(yè)拐點隱現(xiàn)望上漲

　　海外經(jīng)濟復蘇,鈦白粉出口持續(xù)向好。隨著鈦白粉行業(yè)全球化,國外經(jīng)濟發(fā)展將影響我國鈦白粉行情。由于房地產(chǎn)行業(yè)回暖,美國經(jīng)濟逐漸復蘇,美國作為我國鈦白粉出口的第一大國,拉動了我國鈦白粉出口需求持續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　國際鈦白粉市場供給平穩(wěn)。全球需求的加大,以及國際鈦白粉競爭格局改變,使得我國鈦白粉企業(yè)可以更多地參與國際競爭。隨著我國生產(chǎn)工藝不斷改善,產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高,國內(nèi)企業(yè)具有的價格優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

　　房地產(chǎn)對涂料市場的影響滯后期約為1年,2014年為鈦白粉消費大年。

　　2013年我國商品期房銷售達6.4億,環(huán)比增速達15.8%,考慮到鈦白粉市場相對于商品房市場近1年滯后期,今年將迎來鈦白粉消費的高峰期,尤其是下半年旺季到來,鈦白粉的價格將保持趨勢性上漲,長期來看,房地產(chǎn)將進入周期性調(diào)整,但隨著棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化推進等刺激,鈦白粉行業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢不會改變。

　　國內(nèi)鈦白粉行業(yè)供求格局有望重構(gòu),出現(xiàn)趨勢性機會。我國鈦白粉產(chǎn)能平均增長率不足10%。2014年新增產(chǎn)能可能無法有效投放,供應格局發(fā)生實質(zhì)性轉(zhuǎn)變;且在政策法規(guī)約束下,未來新增產(chǎn)能多以氯化法為主,由于我國氯化法工藝水平存在一定問題,因此新開裝置調(diào)試周期較長,且很長時間不能夠穩(wěn)產(chǎn),更無法達到滿產(chǎn),投入成本較高,鈦白粉行業(yè)未來一段時間投資熱情將維持低位。因此,我們判定未來新增較大鈦白粉產(chǎn)能可能性較小,行業(yè)供給格局將發(fā)生實質(zhì)性改變,將出現(xiàn)趨勢性機會。

　　環(huán)保形勢趨緊,落后產(chǎn)能退出速度加快。《鈦白粉行業(yè)準入條件》年內(nèi)或?qū)⒊雠_,對資源配置與資源回收利用、生產(chǎn)規(guī)模等予以嚴格要求,大幅提高行業(yè)準入門檻,約24%產(chǎn)能和52%企業(yè)將被淘汰,新增產(chǎn)能無法及時彌補空缺,鈦白粉供給端的縮窄,行業(yè)供需格局將會好轉(zhuǎn)。

　　資金面趨緊風險頻發(fā),抗風險差企業(yè)面臨主動退出。近兩年頻發(fā)擔保公司及融資企業(yè)“跑路”事件,政府、小貸、銀行等機構(gòu)普遍謹慎,間接造成鈦白粉中小企業(yè)融資難的困境。今年地方政府及銀行尤為謹慎,我們認為旺季來臨鈦白粉中小企業(yè)無錢開工的概率加大,甚至可能面臨資金鏈斷裂風險,主動退出該行業(yè)的風險加劇,鈦白粉價格上漲趨勢有望持續(xù)。